近日，国际黄金价格创下历史新高后被迅速抛售引发大跌。以人民币计价的黄金价格也出现较大幅度波动，引起市场广泛关注。

　　12月4日，纽约市场黄金期货价格一度冲上每盎司2150美元关口，日内涨幅超3%，创下历史新高。随后金价迅速回落，截至7日每盎司累计回调超100美元。

　　受此影响，上海黄金交易所上市的黄金Au99.99在4日冲高至每克487元后出现回落，国内部分品牌足金饰品零售价站上每克630元的高位后回落至7日的每克615元左右。

　　根据库Wind数据，12月15日，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货价格报2018.3美元/盎司；截至发稿，上海黄金交易所上市的黄金Au99.99每克472.99元。

　　迎宽松拐点

　　对于黄金价格的回调，博时基金指数与量化投资部基金经理王祥指出，美联储加息周期趋向结束，将迎来宽松拐点，黄金受益于流动性宽松与实际利率下行逻辑，历史上看类似政策节点价格支持动力较强。但历史高点附近有获利了结冲动，且短期COMEX期货基金净多头加仓过快，有调整需求。

　　北京时间12月14日凌晨3点，美联储发布2023年12月FOMC会议（美联储议息会议）声明，再次宣布暂停加息。

　　根据博时基金提供的数据，美国通胀预期明显下降。12月，密歇根大学消费者信心指数回升至69.4，预期62，通胀预期明显下降，一年期通胀预期从4.5%降至3.1%，五至十年期通胀预期从3.2%降至2.8%。“这个组合对贵金属不利。”王祥说。

　　对于前期黄金价格的上涨，格上财富金樟投资研究员毕梦姌指出，黄金作为不生息的实物资产，在其他资产回报不佳时往往迎来上涨机会。

　　首先，从经济的角度而言，目前或处于全球经济衰退期。鉴于对经济下滑和股市下跌的担忧，在避险情绪的驱使之下，投资者更愿意买入黄金以规避风险，导致金价的上涨。11月全球制造业PMI（采购经理指数）为49.3，美国制造业PMI为46.7，欧元区制造业PMI为44.3，均位于荣枯线之下，反映出了全球经济整体的不景气。

　　其次，上周美国ADP数据（一种常用于衡量就业市场的经济指标）不达预期，市场推测美联储12月份不再加息，即名义利率后续大概率呈现下降的趋势，使得黄金价格再次上涨。

　　最后，全球央行持续购金，2023年全球央行购金需求依然强劲，支持了黄金整体价格的上涨趋势。

　　“本周黄金的调整主要由于美国非农就业数据超预期后，美元指数和美债利率攀升，并加上美联储主席释放的‘鹰派’信号，导致了黄金价格震荡下行。”毕梦姌说。

　　黄金年化复合收益率7%

　　记者注意到，今年8月，国内国际金价走势出现较大背离。近几个月来，金价内外盘价差过大的情况是否已经得到修正？

　　王祥指出，今年9月，境内外价差最高30元+/克，目前该价差已较大幅收敛至7元/克，但较历史95%置信波动区间1.2~1.8元/克仍有距离。收敛过程中将呈现境内金价表现逊于美元黄金的情况。

　　毕梦姌指出，国际金价和国内金价基本处于一个正相关的关系，不过由于计价系统、费率和时滞性等因素的影响，短期可能会呈现背离，国内金价波动往往较为滞后。经过几个月的调整，国际与国内金价已基本趋同。

　　全世界央行也表现出持续的购金热情。根据世界黄金协会数据，2023年全球央行购金需求依然强劲，上半年购金达387吨，创同期历史新高；前三个季度购金量更是达到创纪录的800吨，同比增幅14%。同时，国家外汇管理局发布的数据显示，11月末，中国央行的黄金已经是连续第13个月增加。

　　对此，毕梦姌指出，央行配置黄金主要考虑到安全性、流动性和回报。首先，黄金被央行视为安全资产和保值资产，因为相对于其他资产如国债，黄金在面对信贷风险时表现更为稳定；其次，黄金具有较强的流动性，央行可以迅速进入市场，而不会扭曲价格；最后，虽然回报不是央行购买黄金的主要动机，但黄金的年化复合收益率在过去几十年中为7%左右，为投资人提供了相对可观的回报。

　　“我国外汇储备中黄金的占比仍较低，尽管连续增持后，目前比例仍不足6%，对比欧美国家超过40%的占比仍有较大差距。”王祥表示，增加黄金在外汇储备中的比重，将有利于储备结构多样性，以及在美元收缩周期中维持本币与资产价格稳定。

　　投资者理性投资

　　对于黄金资产的未来行情，诺安基金指出，受美国财政部发债、美联储缩表减少美债持有以及当前较为强劲的经济预期影响，预计美债长端收益率仍将维持高位，短期黄金仍受利率和美元指数压制。但我们预计2024年上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎。近期市场对美联储降息预期提升，对黄金价格提振明显，或者以计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势，可考虑黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

　　王祥表示，无论是通胀顺利收敛，引领欧美货币政策转向走流动性逻辑，抑或是受突发事件影响通胀再次抬升，走滞胀逻辑，不同的宏观路径均对黄金边际有利，致使其仍是确定性高的资产之一，区别仅在于赔率差异。明年是诸多经济体的选举年，地缘博弈烈度或维持较高水平，也有利于价格中枢的抬升。美元黄金的上行目标2200~2400美元，对应国内约在515~550元/克。

　　“金价在历史新高附近区域波动加剧是正常现象，投资者既不应在市场超买状态下过度狂热，也不应在其突破失败后而完全丧失信心。”王祥指出，从中长期角度看，明年美联储宽松与美元的走弱仍是大概率路径，结合诸多经济体进入选举年，地缘博弈的烈度也仍将保持较高水平，待短期抛售情绪释放后，黄金仍将再次回归其中长期上行路径。